政府工作报告在部署“培育壮大新兴产业和未来产业”任务时，提出要建立未来产业投入增长和风险分担机制。如何理解这一机制背后的逻辑？如何平衡“耐心资本”与短期回报压力之间的关系？围绕这一系列问题，2026年全国两会期间，证券时报记者专访了清华大学经济管理学院金融系副主任、副教授沈涛。
沈涛表示，建立未来产业投入增长和风险分担机制具有非常重要的制度创新意义，其精妙之处在于通过制度化安排解决未来产业发展中长期存在的一个核心难题，即高度不确定性创新活动与资本承担风险能力之间的错配问题，从而更好地释放企业家精神和社会资本活力。
“未来产业往往具有技术周期长、研发投入大、商业化不确定性高的特点。单纯依靠市场资本很难在早期阶段持续提供足够资金支持。从全球经验看，政府在科技创新和一级市场投资中往往发挥重要的引导作用。但现实中，政府资金既要保持财政审慎，也难以完全承担高风险投资。如果风险过度集中于企业家和市场主体，也容易抑制创新积极性。”沈涛表示，未来产业投入增长和风险分担机制的核心在于通过制度设计形成政府、市场和企业家之间更加合理的风险共担结构。
具体来看，这一机制的重要意义在于同时激活两方面的动力。一方面，通过国家创业投资引导基金等政策工具撬动社会资本进入未来产业领域，缓解科技企业在早期阶段的融资约束；另一方面，通过合理的风险分担安排，使企业家能够更加专注于技术突破与产业化探索，从而释放创新活力。
目前，多层次资本共同参与科技创新的生态正在逐步形成。相关数据显示，近年来我国每年新募集股权基金规模约1.6万亿元人民币，其中相当部分资金通过政府引导基金等方式进入科技创新领域。同时，资本市场融资环境持续改善，2025年中国内地A股市场融资规模超过1200亿元人民币，而2026年香港市场预计完成约160家IPO，融资规模预计超过3000亿港元，同比均显著增长。
沈涛表示，这些数据表明中国科技企业的资本形成渠道正在持续拓宽，为长期投资提供了良好的制度基础。
关于“耐心资本”与短期回报压力之间的关系，沈涛向证券时报记者表示，耐心资本之所以能够形成，本质上依赖于资本市场长期良好的投资回报环境，而这又建立在政策稳定性和市场可预期性的基础之上。过去两年，监管部门在资本市场预期管理方面持续加强制度建设，政策沟通更加透明，市场信心逐步恢复，内地与香港资本市场整体呈现稳步向好的态势。
从这个角度来看，“未来产业投入增长和风险分担机制”与“耐心资本”的培育是相互支撑的。一方面，通过风险分担机制降低创新投资的不确定性，可以吸引更多长期资本进入未来产业领域；另一方面，在资本市场长期稳定发展的背景下，不同类型资本也可以通过并购、股权转让和二级市场退出等多种市场化渠道满足流动性需求，从而缓解短期回报压力。
沈涛认为，二者共同作用，将逐步形成支持未来产业发展的长期资本生态，为我国新质生产力的培育和现代化产业体系建设提供持续动力。
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